オプション価格理論

ある支出を今すぐ確定する以外に、将来の情報を得てから実施を選べる権利には、価値が生じる場合があります。
オプション価格理論は、あらかじめ定めた条件で取引を選べる権利などを評価する理論です。
Scholesのノーベル講演は、金融オプションの評価の発展を扱っています。

権利と義務の違い

金融のコールオプションは、条件に従って対象を買う権利を持ち、条件が不利なら行使しない選択ができます。
その価値は、対象の価格、行使価格、期限、不確実性などに関係します。
評価モデルには、取引や価格の変化についての仮定があるため、式を使う前に適用条件を確認する必要があります。
単に将来へ判断を延ばせることと、取引可能な権利を持つことは区別します。

製品開発へ応用する考え方

仮の例として、新しい工場の全面建設の前に、小規模な試験設備で需要と生産条件を確認するとします。
試験後に拡大、変更、中止を選べるなら、最初から全面投資を確定する計画とは異なります。
このように、実物の事業投資で選択の柔軟性を考えることを、リアルオプションとして扱います。
試験への支出、判断できる期限、拡大に必要な追加費用を明らかにします。

ただし、試験をすれば必ず選択肢の価値が増すわけではありません。
得られる情報が判断を変えないなら、試験費用だけが増える可能性があります。
待つ間に販売機会を失う、競合が先に契約する、必要な人員が確保できなくなるといった条件もあります。
柔軟に選べる範囲を、実際の契約や設備の制約に照らして確認します。

金融モデルの機械的な転用を避ける

事業投資では、対象を市場で売買できず、価格や変動の程度を直接観測できない場合があります。
金融オプションと同じ仮定が成り立つとは限らないため、評価式へ数字を入れるだけで価格が確定したように扱いません。
まず判断の分岐、情報、収支を描き、何を選べることに価値があるかを示します。
数値評価を行う場合は、モデルとパラメータの根拠、不確実性を明記します。
選択肢の存在と、その価値をどれだけ確かに測れたかを分けて説明すると、段階的な投資の理由を検討できます。

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